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　　开首：预审IPO

　　文/瑞财经 李姗姗

　　从南京大学电子与信息系统专科毕业后，詹东晖烧毁了保研留校的契机，拿到了一份可以的offer，入职华为公司。

　　时期解释，詹东晖的收受是正确的。在资特地派印度作念研发管培、参与华为家具线搭建多个不同使命标的后，詹东晖在华为接事的十年间，一王人从一线研发升职到了部门司理、研发总监职位。

　　2007年，詹东晖看到了视觉安防走向高端化的新阛阓发展趋势，他开启了初次创业，创办了南京远立科技。这年，詹东晖刚好30岁。

　　创业五年后，詹东晖卖掉了主营三方外包业务的始创公司，再度创业建造了厦门瑞为信息技巧股份有限公司（下称“瑞为技巧”）。

　　这一次，他从东谈主工智能领域切入，让技巧分析援手安防检索与监控，推出自动化视觉安防家具与处理有贪图。

　　瑞为技巧建造13年，向港交所递交了招股书。2024年，公司功绩获得阶段性逾越，在收入握续增长的情况下，净利润已矣扭亏为盈。

　　不外，瑞为技巧收入中有77%来痛快客户，且应收款项占收入的比例也达到77%。不仅如斯，公司短期偿债承压，松手2025年4月末，手握现款不及以掩饰短期债务。

　　01

　　三年未获融资

　　IPO前国资折价离场

　　瑞为技巧建造于2012年3月，运行注册成本100万元，由詹东晖、余凯折柳握股50%。

　　动作首创激动之一的余凯，在进程一系列股权转让后，于2017年9月退出公司激动行列。

　　自建造以来，瑞为技巧共完成7轮融资，累计融资金额约5.29亿元。松手2022年8月，完成递表前终末的D轮融资后，公司投后估值约为26.19亿元。

　　前来入股的投资者包括英特尔、绿地金控、赛富、南通江海基金、泓宇航空产业基金、川沪协作转换基金、中证投资、深投控成本、华龙投资等。

　　而自2022年8月以后，瑞为技巧再未进行过增资扩股，仅有两次廉价转让股权。

　　2022年8月，房地产企业绿地控股旗下的绿地金控将所握瑞为技巧163.05万股、59.63万股、29.82万股股份折柳转让给三位D轮投资者——泓宇航空产业基金、南通江海基金、赛富亿安，每股价钱6.13元、6.71元、6.71元，转让价款累计8000万元。

　　2025年4月，南京创熠南边风正软件谷创业投资合股企业（有限合股）（下称“创熠南边风正软件谷“）将所握公司32.41万股股份以1400万元价钱转让给了景泰智造一期，每股价钱8.64元，低于D轮融资价钱9.58元/股。

　　转让后，创熠南边风正软件谷退出激动行列。天眼查夸耀，创熠南边风正软件谷的骨子戒指东谈主为深圳国资委，合激动谈主则包括风正投资、南京产业发展基金、南边成本和南京软件谷。

　　2025年5月，瑞为技巧在IPO前完成股份制校正，注册成本为5466.03万股；次月，进行股份拆细，分拆后，注册成本总和不变，由5466.03万股面值1元的股份变为2.73亿股每股面值0.2元的股份。

　　递表前，绿地金控握股7.89%，为公司第二大激动；静水湖创投握股6.17%，英特尔握股4.64%，赛富握股3.71%，泓宇航空产业基金握股3.56%，南通江海基金握股3.38%，中证投资握股2.96%，深投控成本握股2.47%。

　　02

　　一致行径东谈主身份成谜

　　实控东谈主IPO前夜仳离

　　递表前，瑞为技巧控股激动集团詹东晖、苏晓生、迟畅、韩松光、瑞元科技合股企业、深圳瑞远科技合股企业及瑞亿瞳科技合股企业系数戒指公司44.23%股权。

　　其中，詹东晖径直握股28.13%，为公司董事会主席、首席履行官兼履行董事。动作詹东晖的一致行径东谈主，韩松光径直握股1.34%，并担任公司履行董事兼智能车联业务部总司理；苏晓生径直握股4.41%，是公司首席科学家。

　　韩松光是当今公司唯二的履行董事，他于2014年加入瑞为技巧，从阛阓部慎重东谈骨干起，四年时期便坐上了董事的位子。

　　在加入公司前，韩松光曾先后任职于招商局工业集团友联船坞（蛇口）有限公司、深圳市庆成科技有限公司、全科科技（深圳）有限公司。

　　苏晓生是别称“学霸”，他毕业于清华大学，先后获得该校热能能源工程学士学位、仪器科学与技巧专科工学硕士及博士学位，领有20年技巧研发管束教会。

　　而詹东晖的另外别称一致行径东谈主迟畅，其身份却并未在招股书中泄露半分。仅有的蛛丝马迹是，2022年，公司曾向她偿还贷款52万元，该贷款无典质、免息，组成关联交游。

　　值得一提的是，曾与瑞为技巧产生假贷磋商的另一位关联方为刘莹。2024年，公司向刘莹偿还贷款2350万元及支付利息25.8万元。松手2024年末，还有2000万元借债尚未退回，这笔借债到期时期为2025年，年利率6%。

　　招股书露馅，刘莹在2024年8月7日前为詹东晖的佳偶，而在此之后，不再与詹东晖磋商联。

　　瑞为技巧两位非履行董事折柳是陈亘、李佳，二东谈主均由公司激动托福而来，一个来自泓宇航空产业基金的履行事务合激动谈主上海机场泓宇投资管束有限公司，一个则来自赛富投资基金。

　　其中，陈亘还曾先后在公司激动中证投资母公司中信证券、绿地金控任职，在金融证券行业领有十数年使命教会。

　　公司其他高管包括首席技巧官兼商榷院院长何一凡博士，算法总监兼商榷院副院长贾宝芝博士，高档副总裁兼营销中心总司理郭晨光，首席财务官及首席运营官李文达，副总裁兼机灵买卖奇迹部总司理马可，副总裁兼董秘于金喜。

　　其中，李文达在2023年6月空降瑞为技巧首席财务官，并于2025年5月获委任为首席运营官。在此之前，其曾先后担任TCL科技（000100.SZ）评估高档司理、视源电子（002841.SZ）财务总监。

　　三位博士苏晓生、何一凡、贾宝芝是瑞为技巧年薪最高的三东谈主，2024年，三东谈主折柳领薪72.5万元、66.7万元、66.7万元。

　　高于詹东晖、韩松光同时年薪44万元和35.6万元，也高于詹红梅和卢磊的47.7万元、47.6万元。其中，与詹东晖同姓的詹红梅曾担任公司副总司理、高档工程师，当今职位不祥。卢磊在2018年3月曾被委任为公司履行董事。

　　03

　　毛利率大增

　　净利润扭亏为盈

　　瑞为技巧是一家面向企业客户提供视觉智能技巧和家具的东谈主工智能公司。

　　公司提供涵盖视觉感知、视觉通晓及视觉推理的各样化智能家具组合，家具平常欺诈于AI+民航、AI+买卖、AI+货运等场景。

　　近三年来，瑞为技巧收入结构出现较大变动。其中，AI+民航家具收入占比由2022年的26.5%增至2024年的57.9%，变为复古性收入开首；而AI+买卖家具收入占比则由66.1%降至24.5%；此外，AI+货运收入占比也在普及，由4.7%升至17.5%。

　　2022年-2024年，瑞为技巧已矣收入折柳为0.78亿元、2.42亿元及3.95亿元，复合年增长率达124.6%。

　　2022年-2023年，公司录得净亏欠折柳1.28亿元、3257.7万元。到了2024年，跟着收入握续增长，瑞为技巧扭亏为盈，完生动利润828.8万元。

　　叙述期内，公司毛利率水平大增，各期折柳为15.7%、40.8%、39.8%，全体呈增长态势。

　　但细分来看，2024年，AI+民航、AI+货运毛利率有所下滑，折柳为51.8%、13.3%，同比下落0.8个百分点、25个百分点。

　　关于AI+货运毛利率的大幅下滑，瑞为技巧解释称，主如若由于因技巧规格更新，于2024年处置了一批旧型号机灵安全驾驶家具，从而导致存货撇减。

　　除了主营业务收入，瑞为技巧其他收入及收益也孝敬了一部分利润，叙述期各期折柳为1237.6万元、991.8万元、1190.3万元，其中大部分是政府补助。

　　04

　　五大客户孝敬超七成收入

　　应收款项占营收近无意

　　瑞为技巧AI+民航家具客户主如若从事机场IT及运营系统使命的第三方系统集成商，AI+买卖家具客户主要包括买卖地产开发商、工业概括体开发或运营商、门锁制造商及集成商等，AI+货运家具客户主要为车载拓荒制造商、电信公司。

　　从期初到期末，公司AI+民航客户数目由24名增至27名，平均客户价值由86.7万元大增至847.55万元；而AI+买卖客户数目由233名降至206名，平均客户价值由22.23万元增长至47.08万元。

　　公司功绩的握续增长离不开大客户的稳定相助，2022年-2024年，瑞为技巧来自五大客户的收入占比折柳为40.3%、59.1%及73.6%，来自最大客户的收入占比折柳为14.7%、24.0%及31.7%。

　　大客户不仅纠合度逐年升高，且变动宽泛。公司2023年的前五大客户较2022年全部更新，2024年，又再度新增两家新前五大客户。

　　瑞为技巧在招股书中称，公司不与主要客户签订恒久合约，无法保证客户将如期络续购买公司的家具或处理有贪图，致使根柢不会再次购买。

　　即就是短期协作，瑞为技巧仍濒临与客户蔓延付款的情形。2022年-2024年，公司贸易应收款项及应收单子0.34亿元、1.75亿元、3.07亿元，占收入的比例折柳达43.59%、72.31%、77.72%。

　　2024年，账龄在3年以上的贸易应收款项金额同比增长3倍至988.6万元。

　　除了大客户之外，瑞为技巧主要供应商纠合度亦趋高。叙述期内，公司上前五大供应商的采购额占比折柳为36.9%、43.3%及68.7%。

　　05

　　研发东谈主员东谈主均年薪比销售东谈主员低38%

　　三年研发外包开销1860万元

　　用度方面，2022年-2024年，瑞为技巧销售及经销开支折柳为3753.6万元、3997.2万元及4134.4万元，折柳占同庚总收入的47.9%、16.5%及10.5%。

　　公司销售及经销开支主要包括职工福利开支、办公及差旅开支、业务发伸开支、营销及履行开支、折旧及摊销及以股份为基础的付款。

　　2024年，职工福利开支为2999.1万元，销售及营销东谈主员有56东谈主，东谈主均薪酬53.56万元。

　　此外，公司业务发伸开支、营销及履行开支三年累计开销折柳为768.2万元、529.1万元。

　　期内，公司研发开支折柳为5754.9万元、4663.6万元及5313.6万元，占收入的比例为73.4%、19.2%及13.4%。

　　2023年，研发开支减少主要由于公司优化了研发结构并战术性缩减未产生显赫收益的业务技俩，导致研发东谈主员减少及相应材料成本下落。

　　2024年，瑞为技巧研发东谈主员福利开支为3556.3万元，同时研发东谈主员共107东谈主，东谈主均薪酬为33.23万元，比销售东谈主员低了约38%。

　　叙述期内，公司由于外包了数据标注属援手功能研发，产生外包开发开支折柳198.7万元、341.6万元、1326.2万元，2024年同比大增288.23%，累计1866.5万元。

　　06

　　现款四个月挥发87%

　　存短债缺口8530万元

　　净利润扭亏之下，公司筹谋行径现款流亦转为净流入。2022年-2024年，筹谋行径现款流净额折柳为-6454.1万元、-6335.5万元、1431.8万元。

　　叙述期内，公司投资行径现款流净额-2140.1万元、2423.2万元、-341.6万元。2022年及2024年净流出，主如若购买搭理家具和固定钞票所致。

　　同时，融资行径现款流净额1.15亿元、1210.3万元、3311.5万元。主要由于新增银行借债过甚他借债。2022年及2024年，存在向关联方贷款587万元、2493.3万元，同时偿还关联方贷款322万元、2415万元。

　　期内，瑞为技巧偿还银行过甚他借债折柳1067.4万元、1448.7万元、3841.9万元。

　　松手2024年末，瑞为技巧现款及现款等价物5467.8万元。其默示，2022年-2024年，公司月现款耗尽折柳为900万元、780万元、870万元，瑞为技巧预测公司现存现款能够保管公司不少于11个月的财务可行性。

　　而到了2025年4月末，公司现款及现款等价物仅剩734.3万元，较年头骤减4733.5万元，四个月挥发86.57%。

　　而同时，公司总债务范围有1.09亿元。其中，即期的计息银行借债过甚他借债、租借欠债折柳8923.7万元、342万元，短债系数9265.7万元，存在8531.4万元短债缺口。

　　叙述期内，公司体现偿债智力的倡导逐年下滑，流动比率折柳为2.21次、1.64次、1.39次，速动比率折柳为1.49次、1.43次、1.3次。

　　附：瑞为技巧上市刊行磋商中介机构清单

　　联席保荐东谈主：华泰金融控股（香港）有限公司、建银海外金融有限公司、农银海外融资有限公司

　　法律照应人：金杜讼师事务所、竞天公诚讼师事务系数限法律连累合股、广东信达讼师事务所

　　核数师及呈文管帐师：安永管帐师事务所

　　寂寞行业照应人：弗若斯特沙利文（北京）谘询有限公司上海分公司

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连累裁剪：杨红卜