发布日期：2025-09-07 05:31 点击次数：145
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出品：新浪财经上市公司谈判院
作家：喜乐
2025年香港本钱市集迎来权贵回暖，纵脱前8个月，港股IPO融资限制达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年限制进步50%。更值得照拂的是，同期港股增发市集证实更为强盛——募资限制达1905亿港元，不仅远超IPO融资限制，更较2024年全年增发限制增长3.8倍，单名目平均募资限制达11亿港元，成为股东港股市集活跃度的中枢力量之一。
2025年港股增发承销市集呈现“头部纠合、外资领跑”特征：前十大承销商中，外资投行占据六席（高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通、花旗、汇丰银行）；同期，前六名承销限制均冲突150亿港元，策画承销额占合座市集的比重超70%，头部效应权贵。中资投行虽有4家入围前十，但除个别中资投行外，合座限制与外资头部投行存在差距，且名目结构各别显然。
高盛头部名目全障翳 少而精计谋稳坐承销名次榜首
看成老牌外资投行，高盛以395亿港元承销限制稳居榜首，市集份额约21%，承销限制是第二名中信证券的1.6倍，其中枢竞争力体当今对“头部大名目”的精确把控与全面障翳上。
从名目结构看，高盛仅承销12单增发名目，数目在TOP 10中名次中游，但却精确障翳了2025年港股前五大增发名方向一说念5单——包括比亚迪435亿港元、小米集团426亿港元、药明康德77亿港元、地平线机器东说念主47亿港元及信达生物43亿港元。这些大名目不仅孝敬了高盛90%以上的承销限制，更体现出其对二级市集趋势的蛮横判断、对国外化大型投资机构的深度障翳，以及与高市值企业的遥远讨好联系，“以质取胜”成为其登顶的枢纽。
中信证券承销限制名按次二 单一大名目依赖权贵 大名目障翳能力待冲突
中信证券以248亿港元位列第二，是前十大中证实最好的中资投行，但合座承销结构存在显然局限性——大名目障翳单一，中小名目对限制拉动有限。
具体来看，其18单名目数目在TOP 10中名按次二，但中枢限制竣工依赖比亚迪435亿港元增发这一单（该名目为其孝敬约60%的承销限制）；而在前十大增发名目中，中信证券未参与其他任何头部名目，大名目障翳度显然不及，反应出其在增发市集得回多类头部名方向能力仍有欠缺。剩余17单均为募资不及40亿港元的中小名目，虽数目占比超90%，但策画孝敬限制占40%，未能酿成灵验补充，合座承销结构较为单一。
瑞银承销限制名按次三 大中小名目平衡布局 承销限制紧追第二
瑞银以241亿港元紧随中信证券之后，仅收支7亿港元，其11单名目数目虽少于中信，但凭借“大名目平衡障翳+中小名目精选”的计谋，展现出更强的结构韧性。
在2025年港股前十大增发名目中，瑞银参与了3单——比亚迪435亿港元、地平线机器东说念主47亿港元及蔚来汽车40亿港元，这3个名目策画孝敬其超七成的承销限制。相较于中信证券的“单点依赖”，瑞银对大名方向筛选与障翳能力更优，名目结构更平衡，也使其在限制上能紧追第二，成为外资投行中仅次于高盛的中枢力量。
中金公司IPO与增发承销名次证实反差 中枢客户讨好断层
看成2025年港股IPO保荐限制的榜首投行，中金公司在增发市集证实显然滑落，以213亿港元位列第四，中枢问题在于大名目参与度权贵下滑，中枢客户讨好未能延续。
在前五大港股增发名目中，中金仅参与了小米集团426亿港元增发这一单，其余4单头部名目均未入围；更值得照拂的是，中金曾在2021年两次深度参与比亚迪港股增发（分辨召募299亿港元、138亿港元），但在2025年比亚迪更大限制的435亿港元增发中，却错失承销商扮装，反应出其与中枢企业在增发范畴的讨好连续出现断层。
这种“IPO强、增发弱”的反差，既体现出中金在增发市集的资源歪斜不及，也暴清楚其与外资投行争夺大市值企业增发名目时的竞争力有待进步。
国泰海通并吞后以量补限制 大名目冲突能力薄弱
国泰海通（并吞后）以27单名目数目位列前十大第一，成为增发市集“名目数目最多”的投行，但97亿港元的承销限制仅名按次七，中枢枢纽在于“名目限制偏小，枯竭大名目冲突”。
在其27单名目中，13单的增发限制不及5亿港元，占比近50%；且全年未参与任何前十大增发名目，竣工依赖中小名目“以量补价”。这一证实虽体现出并吞后国泰海通在中小名目资源整合上的上风，但也反应出其在高市值企业障翳、头部名目竞标上的权贵短板——既难以触达百亿级大名目，也无法与外资投行在中大型名目上竞争，导致其在增发市集的限制竞争力薄弱，难以参加第一阵营。
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