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      出品：新浪财经上市公司说合院

      作家：喜乐

      2025年香港老本阛阓迎来权贵回暖，限度前8个月，港股IPO融资限度达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年限度普及50%。更值得和蔼的是，同期港股增发阛阓证实更为强劲——募资限度达1905亿港元，不仅远超IPO融资限度，更较2024年全年增发限度增长3.8倍，单技俩平均募资限度达11亿港元，成为激动港股阛阓活跃度的中枢力量之一。

 

      2025年港股增发承销阛阓呈现“头部围聚、外资领跑”特征：前十大承销商中，外资投行占据六席（高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通、花旗、汇丰银行）；同期，前六名承销限度均冲突150亿港元，总共承销额占合座阛阓的比重超70%，头部效应权贵。中资投行虽有4家入围前十，但除个别中资投行外，合座限度与外资头部投行存在差距，且技俩结构各异彰着。

 

      高盛头部技俩全秘密 少而精战略稳坐承销排行榜首

      行动老牌外资投行，高盛以395亿港元承销限度稳居榜首，阛阓份额约21%，承销限度是第二名中信证券的1.6倍，其中枢竞争力体目下对“头部大技俩”的精确把控与全面秘密上。

      从技俩结构看，高盛仅承销12单增发技俩，数目在TOP 10中排行中游，但却精确秘密了2025年港股前五大增发技俩标一齐5单——包括比亚迪435亿港元、小米集团426亿港元、药明康德77亿港元、地平线机器东谈主47亿港元及信达生物43亿港元。这些大技俩不仅孝顺了高盛90%以上的承销限度，更体现出其对二级阛阓趋势的敏感判断、对海外化大型投资机构的深度秘密，以及与高市值企业的永远勾搭干系，“以质取胜”成为其登顶的要津。

      中信证券承销限度排行第二 单一大技俩依赖权贵 大技俩秘密才气待冲突

      中信证券以248亿港元位列第二，是前十大中证实最好的中资投行，但合座承销结构存在彰着局限性——大技俩秘密单一，中小技俩对限度拉动有限。

      具体来看，其18单技俩数目在TOP 10中排行第二，但中枢限度竣工依赖比亚迪435亿港元增发这一单（该技俩为其孝顺约60%的承销限度）；而在前十大增发技俩中，中信证券未参与其他任何头部技俩，大技俩秘密度彰着不及，反馈出其在增发阛阓获得多类头部技俩标才气仍有欠缺。剩余17单均为募资不及40亿港元的中小技俩，虽数目占比超90%，但总共孝顺限度占40%，未能变成灵验补充，合座承销结构较为单一。

      瑞银承销限度排行第三 大中小技俩平衡布局 承销限度紧追中信

      瑞银以241亿港元紧随中信证券之后，仅收支7亿港元，其11单技俩数目虽少于中信，但凭借“大技俩平衡秘密+中小技俩精选”的战略，展现出更强的结构韧性。

      在2025年港股前十大增发技俩中，瑞银参与了3单——比亚迪435亿港元、地平线机器东谈主47亿港元及蔚来汽车40亿港元，这3个技俩总共孝顺其超七成的承销限度。相较于中信证券的“单点依赖”，瑞银对大技俩标筛选与秘密才气更优，技俩结构更平衡，也使其在限度上能紧追第二，成为外资投行中仅次于高盛的中枢力量。

      中金公司IPO与增发承销排行证实反差 中枢客户勾搭断层

      行动2025年港股IPO保荐限度的榜首投行，中金公司在增发阛阓证实彰着滑落，以213亿港元位列第四，中枢问题在于大技俩参与度权贵下滑，中枢客户勾搭未能连接。

       在前五大港股增发技俩中，中金仅参与了小米集团426亿港元增发这一单，其余4单头部技俩均未入围；更值得和蔼的是，中金曾在2021年两次深度参与比亚迪港股增发（辩认召募299亿港元、138亿港元），但在2025年比亚迪更大限度的435亿港元增发中，却错失承销商扮装，反馈出其与中枢企业在增发鸿沟的勾搭衔尾出现断层。

      这种“IPO强、增发弱”的反差，既体现出中金在增发阛阓的资源歪斜不及，也暴透露其与外资投行争夺大市值企业增发技俩时的竞争力有待普及。

      国泰海通归并后以量补限度 大技俩冲突才气薄弱

      国泰海通（归并后）以27单技俩数目位列前十大第一，成为增发阛阓“技俩数目最多”的投行，但97亿港元的承销限度仅排行第七，中枢要害在于“技俩限度偏小，衰退大技俩冲突”。

      在其27单技俩中，13单的增发限度不及5亿港元，占比近50%；且全年未参与任何前十大增发技俩，竣工依赖中小技俩“以量补价”。这一证实虽体现出归并后国泰海通在中小技俩资源整合上的上风，但也反馈出其在高市值企业秘密、头部技俩竞标上的权贵短板——既难以触达百亿级大技俩，也无法与外资投行在中大型技俩上竞争，导致其在增发阛阓的限度竞争力薄弱，难以参加第一阵营。

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