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　　出品：上市公司究诘院

　　作家：郑权

　　近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报透露完了。42家上市券商2025年上半年臆度杀青交易总收入2519亿元，同比增长31%；杀青归母净利润1040亿元，同比增长65%。

　　从营收增速看，有37家券商2025年的营收本年上半年是正增长的，唯有5家是负增长，42家券商的扣非归母净利润齐杀青了同比增长。如若将统统包括证券业务的A股上市券商统计，50家券商中唯有锦龙股份一家扣非归母净利润是下跌的，且是惟一损失的券商。

　　本年上半年是锦龙股份历史上进犯的时辰，公司完成了对东莞证券20%股权的出售，况且转型算力。固然出售东莞证券部分股权可以缓解债务压力，但享受的分成及后者IPO红利将会“腰斩”。此外，公司规矩的中山证券筹办恶化，上半年营收“腰斩”且处于损失现象。尽管锦龙股份屡次示意转型算力，但公司并无关系指示，2024年4月份晓喻的投资未见本色弘扬，况且2025年7月目的投资的深圳本贸，后者参保职工东说念主数降至0。

　　中山证券筹办恶化  东莞证券IPO红利减少一半

　　2025年上半年，锦龙股份杀青交易收入4.17亿元，同比增长16.35%；杀青归母净利润1.25亿元，同比增长344.38%。

　　只是从上述数据看，锦龙股份的收成还可以。但践诺上，公司的净利润中有2.21亿元的非时时性损益，公司2025年上半年的扣非归母净利润仅为-0.96 亿元，同比下跌仍未扭亏。

　　锦龙股份之是以产生2.21亿元的非时时性损益，与上半年搞定东莞证券20%股权所致，搞定总价款227175.42万元，产生的非时时性损益约十分可不雅（注：锦龙股份非流动性钞票搞定损益为2.27亿元） 。

开首：半年报

　　尽管搞定东莞证券部分股权可以暂时缓解公司债务压力，但东莞证券是锦龙股份这些年来相当进犯的利润开首和分成开首。锦龙股份对东莞证券的握股比例由40%降至20%后，享受的利润和分成将减少一半。

　　更进犯的是，东莞证券正在冲刺IPO。如若东莞证券IPO得胜，20%股权对应的估值可能要比22.72亿元向上1-2倍，这是锦龙股份潜在的红利损失。

　　2024年，东莞证券的归母净利润高达9.23亿元，按照上市券商2024年末的市盈率均值（约28倍）野心，东莞证券2024年末IPO的话估值约258亿元，20%股权对应的估值约51.68亿元，比锦龙股份的出售价（22.72亿元）向上127%。

　　2025年上半年，东莞证券的营收和净利润进一步增长。东莞证券2025H1杀青交易收入14.42亿元 ，比上年同时加多40.42%，杀青包摄于母公司统统者的净利润4.99亿元，比上年同时加多70.08%。

　　当今，锦龙股份握有中山证券 67.78%股权，握有东莞证券 20%股份。但锦龙股份控股的中山证券，深陷筹办泥潭。

　　2025年上半年，中山证券杀青交易收入2.49亿元，比上年同时减少49.67%；杀青包摄于母公司统统者的净利润-0.36亿元，比上年同时减少123.22%，仍堕入损失，在行业很乐不雅的情况下齐不可给锦龙股份带来功绩增量。

　　此外，中山证券手脚原告或被告的其他未决诉讼、仲裁裁决臆度9 件（基本上齐是被告或被央求东说念主），费劲按捺。

　　转型算力“头重脚轻”？最新投资倡导参保东说念主数降至0

　　2021年——2024年，锦龙股份分辩杀青交易收入10.06亿元、2.47亿元、1.92亿元、6.63亿元，归母净利润分辩为-1.31亿元、-3.92亿元、-3.84亿元、-0.89亿元，齐集四年损失；公司钞票欠债率当今在80%以上。

　　为了缓解公司债务压力、筹办损失，锦龙股份屡次尝试卖钞票回笼现款。除了转让东莞证券20%股权外，2024年6月，锦龙股份还曾目的出售中山证券67.78%股权，但该决策因“防患成为无主交易务”的壳公司而断绝。

　　此外，锦龙股份还目的通过跨界算力畛域杀青业务转型。早在2024年4月，锦龙股份就目的与广州赛富建鑫中小企业产业投资基金结伴企业（有限结伴）（下称“赛富建鑫”）、北京九章云极科技有限公司（九章云极）成立技俩公司在广东地区调解开展智算中心建筑及运交易务。

开首：公告

　　彼时的公告表示，锦龙股份及上述两家调解方共同投资智算中心，限制不越过10亿元，有筹画建筑成两个各125台8卡办事器算力集群。但终端当今，锦龙股份齐莫得透露上述智算中心的弘扬。

　　更格外义的是，锦龙股份、赛富建鑫、九章云极商定的共同建立一个技俩公司，当今天眼查还莫得表示三方共同建树新公司。换言之，锦龙股份旧年目的的10亿元智算中心建筑，基本上仍是一张蓝图。

　　本年7月份，锦龙股份与广东深报一册大数据股权投资结伴企业（有限结伴）和深圳市深报一册文化产业股权投资基金结伴企业（有限结伴）矍铄《意向书》，拟购买深圳本贸科技股份有限公司（下称“深圳本贸”）29.3151%股权。如若来回完成，锦龙股份将深度切入以智算中心和算力办事为中枢的数字经济基础才气畛域。

　　深圳本贸主交易务是智算中心有筹画建筑、投资运营过甚产业链蔓延，2024年杀青交易收入8.69亿元、净利润0.54亿元。

开首：天眼查

　　但天眼查表示，深圳本贸2024年的参保职工东说念主数降至0。2023年，该公司的参保职工东说念主数为177东说念主。

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