着手：锦缎有计划院

　　锂电行业相较于新能源复苏的好像更快。

　　咱们此前分析过海目星赢得了爆发式的订单增长数据，由此就可见锂电行业正在发生的复苏历程。天然，海目星亦然第一家比拟“柔和”的公布订单情况的锂电光伏设备企业，以此来向各人解说“我方并不差”。

　　那锂电行业究竟怎样了呢？储能行业为何近期又爆发了呢？对光伏产业来说又有什么雷同真理？

　　订单爆发式增长背后的行业复苏逻辑

　　咱们即便对锂电激光设备龙头企业海目星急剧下行的毛利率所带来的廉价竞争情形不明，但也更应该看到其订单呈现爆发式增长，尤其是高毛利率的外洋市集。

　　受行业复苏推进，2025年1-6月，海目星杀青新增订单约44.21亿元（含税），同比增长约117.5%；扫尾2025年6月30日在手订单约为100.85亿元（含税），同比增长约46%。论述期内，公司外洋的新坚强单（含请托地在外洋）金额为18.88亿元，同比增长192.5%，创下自公司开发以来外洋订单的岑岭。

　　天然海目星的订单大幅增长可能源于三个主要原因：

　　锂电行业复苏、廉价竞争、外洋布局。

　　2025年上半年全球电动车销售量大幅增长28%，全球能源电板装车量504GWh，同比增长37.3%，单车装电量赓续攀升。中国电板装车量达到300GWh，同比大增47.3%。

　　这一数据相较于2024年全球能源电板出货1051.2GWh，同比增长21.5%的数据，权臣攀升。标明能源电板需求繁华甚而有加速趋向。

　　储能电板的增长也尤为飞速，2025年上半年，中国储能电板出货量265GWh，同比大增128%。2025年全球电板储能系统装机量达到86.7GWh，同比增长54%。

　　阐述寻熵有计划院的跟踪统计，2025 年 8 月 国内储能市集共计完成了 25.8GW/69.4GWh 储能系统和含设备的 EPC 总承包招标责任， 另外还有 13.3GWh 储能电芯和直流侧采招落地。本月落地的储能系统和 EPC（含设备） 订单鸿沟达到 25.8GW/69.4GWh，创历史新高。

　　7月储能电新企业整个出货54.73GWh，环比仅下滑8%，超出市集预期，披露取消配储计策后，落寞储能市集发展景色细腻，以此对消了取消配储的利空影响。

　　数据披露，能源电板+储能电板均呈现合手续高速增长，这赫然比光伏增长数据要好好多，尤其是储能市集结手续呈现爆发式增长，大大消化了产能风险。

　　宁德期间产能诓骗率靠拢90%，亿纬锂能的产能诓骗率也越过了87%，国轩高科说起“产能诓骗率保合手高位”。

　　这赫然与只须50%傍边开工率的光伏产业来说好太多了。需求增长消化产能压力+更高的护城河+更低的时候迭代风险，共同促成了现阶段锂电复苏优于光伏。

　　锂电设备龙头先导智能的微妙

　　2025年上半年，先导智能公约欠债（定金）攀升至历史高位，达到了130亿，同比增长越过10%。

　　2025年上半年，先导智能商业收入66.1亿，同比增长15%，营收下滑只是昔时一年就重拾升势。净利润7.4亿，同比大增65.5%。

　　先导智能从2018年当先布局外洋市集，目下外洋营收占比近20%，毛利率高达40%，高于国内5%以上。

　　先导智能这几年毛利率也保合手了相对领悟：相较于海目星、联赢激光等要好好多。

　　现时联赢激光外洋收入增长加速，本年上半年增长77.8%，占比升迁至10%。海目星报表端天然莫得体现，但阐述订单来看，外洋业务订单大幅抬升。

　　跟着锂电产能出海及外洋锂电设备需求高增长，带动设备出海纪律加速。

　　新能源设备企业齐有一个特质，研发用度占比拟高，其中2024年先导智能研发干涉用度率高达14.14%。这就代表，设备企业不行过于打价钱战和廉价竞争，不然莫得主义“盈利”。

　　现时卷王海目星的用度率如下，现时毛利率只须15%，只独特于研发用度率，这就不好整了。此外其销售用度鸿沟按照单元营收法估算，海目星也两倍于先导智能。

　　这要么阐扬海目星弱爆了，要么阐扬先导智能有点强吧，但至少粗略阐扬价钱战是行欠亨的。

　　产能诓骗率督察高位， 需求增长促进行业还原

　　没思到锂电三家头部企业的产能诓骗率能达到如斯高的地步，较高的产能诓骗率摊派了摊销折旧用度，也督察了更高的毛利率。而锂电和储能行业尤其是储能市集的大幅增长，促进了锂电产能诓骗率督察高位，甚而需要进一步膨大产能。

　　和光伏一样，现时能源电板和储能市集，中国占比全球一家独大，也代表外洋可能有更大的发展空间。现时新能源行业产能出海纪律加速，撬动更高的增速。

　　而资格了成本市集对锂电“猖獗跟风投资”期间的扫尾，产能膨大冲动也将大幅减少，异日市集占有率将愈加链接于头部企业。天然，光伏行业也将如斯。储能行业现时存在多个产业进入，暂时可能会看到发散情况。

　　现时锂电的景色有点像2018年时辰531新政后的光伏需求大爆发，抵充了其时光伏濒临的产能多余情况。然而目下光伏的需求增速下来了，莫得那么好了，何况还要濒临外洋原土化的冲击，需要有一个更漫长的历程。

　　同归殊途，锂电设备遭受了海表里的需求增长超预期，而光伏电板设备则有外洋原土化红利。

　　由此看来，锂电的旅途对光伏来说值得参考，但毫不可能充足一样。关于光伏来说，料理现时的窘境，我合计归拢重组，栽种龙头企业风姿可能更为适应，进而消化产能，恭候需求进一步爆发。

　　天然，当年锂电行业的周期拐点也早于光伏，目下的拐点也早于光伏，可能对光伏产业来说，即是一个信号吧，犹未可知。

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背负裁剪：何俊熹