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      出品：新浪财经上市公司谈判院

      作家：喜乐

      2025年香港成本商场迎来权臣回暖，为止前8个月，港股IPO融资规模达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年规模提高50%。更值得温文的是，同期港股增发商场发达更为刚劲——募资规模达1905亿港元，不仅远超IPO融资规模，更较2024年全年增发规模增长3.8倍，单面孔平均募资规模达11亿港元，成为激动港股商场活跃度的中枢力量之一。

 

      2025年港股增发承销商场呈现“头部阿谀、外资领跑”特征：前十大承销商中，外资投行占据六席（高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通、花旗、汇丰银行）；同期，前六名承销规模均冲破150亿港元，所有这个词承销额占举座商场的比重超70%，头部效应权臣。中资投行虽有4家入围前十，但除个别中资投行外，举座规模与外资头部投行存在差距，且面孔结构相反昭彰。

 

      高盛头部面孔全掩饰 少而精战略稳坐承销排行榜首

      行为老牌外资投行，高盛以395亿港元承销规模稳居榜首，商场份额约21%，承销规模是第二名中信证券的1.6倍，其中枢竞争力体咫尺对“头部大面孔”的精确把控与全面掩饰上。

      从面孔结构看，高盛仅承销12单增发面孔，数目在TOP 10中排行中游，但却精确掩饰了2025年港股前五大增发面孔标沿途5单——包括比亚迪435亿港元、小米集团426亿港元、药明康德77亿港元、地平线机器东说念主47亿港元及信达生物43亿港元。这些大面孔不仅孝敬了高盛90%以上的承销规模，更体现出其对二级商场趋势的利弊判断、对海外化大型投资机构的深度掩饰，以及与高市值企业的恒久配合干系，“以质取胜”成为其登顶的关节。

      中信证券承销规模排行第二 单一大面孔依赖权臣 大面孔掩饰智商待冲破

      中信证券以248亿港元位列第二，是前十大中发达最好的中资投行，但举座承销结构存在昭彰局限性——大面孔掩饰单一，中小面孔对规模拉动有限。

      具体来看，其18单面孔数目在TOP 10中排行第二，但中枢规模齐备依赖比亚迪435亿港元增发这一单（该面孔为其孝敬约60%的承销规模）；而在前十大增发面孔中，中信证券未参与其他任何头部面孔，大面孔掩饰度昭彰不及，反应出其在增发商场得回多类头部面孔标智商仍有欠缺。剩余17单均为募资不及40亿港元的中小面孔，虽数目占比超90%，但所有这个词孝敬规模占40%，未能造成灵验补充，举座承销结构较为单一。

      瑞银承销规模排行第三 大中小面孔平衡布局 承销规模紧追第二

      瑞银以241亿港元紧随中信证券之后，仅收支7亿港元，其11单面孔数目虽少于中信，但凭借“大面孔平衡掩饰+中小面孔精选”的战略，展现出更强的结构韧性。

      在2025年港股前十大增发面孔中，瑞银参与了3单——比亚迪435亿港元、地平线机器东说念主47亿港元及蔚来汽车40亿港元，这3个面孔所有这个词孝敬其超七成的承销规模。相较于中信证券的“单点依赖”，瑞银对大面孔标筛选与掩饰智商更优，面孔结构更平衡，也使其在规模上能紧追第二，成为外资投行中仅次于高盛的中枢力量。

      中金公司IPO与增发承销排行发达反差 中枢客户配合断层

      行为2025年港股IPO保荐规模的榜首投行，中金公司在增发商场发达昭彰滑落，以213亿港元位列第四，中枢问题在于大面孔参与度权臣下滑，中枢客户配合未能连接。

       在前五大港股增发面孔中，中金仅参与了小米集团426亿港元增发这一单，其余4单头部面孔均未入围；更值得温文的是，中金曾在2021年两次深度参与比亚迪港股增发（差异召募299亿港元、138亿港元），但在2025年比亚迪更大规模的435亿港元增发中，却错失承销商脚色，反应出其与中枢企业在增发领域的配合衔尾出现断层。

      这种“IPO强、增发弱”的反差，既体现出中金在增发商场的资源歪斜不及，也暴裸露其与外资投行争夺大市值企业增发面孔时的竞争力有待提高。

      国泰海通归并后以量补规模 大面孔冲破智商薄弱

      国泰海通（归并后）以27单面孔数目位列前十大第一，成为增发商场“面孔数目最多”的投行，但97亿港元的承销规模仅排行第七，中枢枢纽在于“面孔规模偏小，穷乏大面孔冲破”。

      在其27单面孔中，13单的增发规模不及5亿港元，占比近50%；且全年未参与任何前十大增发面孔，齐备依赖中小面孔“以量补价”。这一发达虽体现出归并后国泰海通在中小面孔资源整合上的上风，但也反应出其在高市值企业掩饰、头部面孔竞标上的权臣短板——既难以触达百亿级大面孔，也无法与外资投行在中大型面孔上竞争，导致其在增发商场的规模竞争力薄弱，难以投入第一阵营。

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